RESMED l’entreprise antifragile
Salut Ă tous,
Voici ma thèse simplifiée sur pourquoi je pense que c’est une opportunité antifragile plutôt qu’un « value trap ».
1. Le vent dans le dos : Une démographie implacable
Le business de ResMed repose sur deux piliers que rien ne semble pouvoir arrĂŞter :
Le vieillissement de la population : C’est mathématique. Plus on vieillit, plus les tissus se relâchent, plus l’apnée du sommeil explose.
L’épidémie d’obésité : Malgré les nouveaux traitements, les projections sur 30 ans sont alarmantes. L’obésité reste le premier facteur de risque, et le réservoir de patients est quasi inépuisable (on parle d’un milliard de personnes touchées, dont 80% ne sont pas encore diagnostiquées).
2. le risque : « Ozempic » (GLP-1)
C’est ce qui fait trembler les investisseurs : « Si tout le monde maigrit, plus besoin de machines CPAP ? » Ma lecture est différente. Je vois les médicaments comme un catalyseur, pas une menace :
L’effet entonnoir : Ces médicaments poussent des millions de gens à consulter. Une fois chez le médecin, le diagnostic d’apnée tombe.
L’apnée résiduelle : Perdre du poids réduit l’apnée, mais ne la guérit pas forcément, surtout chez les cas sévères.
Le combo gagnant : La tendance médicale en 2026 s’oriente vers un traitement hybride (médicament + machine). Moins de poids = machine plus facile à supporter = meilleure observance du traitement.
3. Le « Bazooka » de données
ResMed n’est plus un simple fabricant de plastique et de ventilateurs. C’est une boîte de SaaS. Avec plus de 20 millions d’appareils connectés, ils possèdent une mine d’or de données que même un retour de Philips ne pourra pas rattraper de sitôt. Leur logiciel verrouille les prestataires de santé : une fois que tout ton flux patient est chez ResMed, changer de fournisseur est un cauchemar logistique.
4. Une forteresse financière
Pas une seule année de baisse de CA depuis l’IPO en 1995.
Un Moat solide basé sur des milliers de brevets.
Une politique de rachat d’actions et de dividendes croissants qui montre que le Board est aligné avec nous.
Conclusion : Pour moi, ResMed est une boîte qui « profite » du désordre. Plus on parle de santé respiratoire et d’obésité, plus leur tunnel de diagnostic se remplit. Je suis entré à un PRU de 230$ dans une optique long terme.
Qu’en pensez-vous ? à la valorisation actuelle, je trouve que le bénéfice risque est clairement intéressant on parle d’une entreprise qui a traversé la bulle de l’an 2000 crise de 2028, le Covid sans que son chiffre d’affaires ne baisse une seule fois
voici 3 scénario ou je vise 12% de rendement par an
185$ 5% FCF P/E FINAL 20
254$ 7% FCF P/E FINAL 25
315$ 10% FCF P/E FINAL 27
18 P/E 15 P/FCF 14/P/OCF
25 P/E 20 P/FCF 19P/OCF
